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　　全A兩非2026年一季度歸母淨利潤同比增速實現雙位數增長。全部A股2026年一季度歸母淨利潤同比增速為7.17%，較2025年報（累計2.94%）有明顯改善，也高于三季報（累計5.53%）；全A兩非2026年一季度歸母淨利潤同比增速為12.09%，2025年報累計同比增長0.05%、三季報累計同比增長3.06%。

　　兩非利潤表拆解：2026年一季度毛利潤同比實現雙位數增長，毛利率顯著高于2025年同期。費用同比出現回升，主要是由于財務費用大幅增加，非經常性損益對淨利潤延續形成正貢獻。

　　板塊和風格方面，當前A 股整體呈現新舊經濟復蘇顯著分化的格局，經濟結構轉型成效持續顯現。新經濟、成長賽道成為核心景氣主線，新質生產力相關產業業績逐步落地兌現、迎來雙擊，而傳統板塊盈利修復相對滯後。

　　全A非金融石油石化ROE（TTM）低位企穩。2026Q1，全A 兩非ROE為6.18%，相較2025Q4的6.03%出現反彈，但仍低于2025Q3的6.31%，表明盈利能力依然在底部區間，後續仍需要觀察向上的彈性。杜邦三因素中，資產週轉率仍有拖累、淨利率和毛利率反彈，但由于匯兌損益擾動，淨利率改善程度弱于毛利率、資產負債率低位企穩。

　　現金流：2026年一季度淨現金流佔收入比重明顯改善，處于近年來較好的水平。分具體科目來看，2026年一季度的三個現金流科目表明：經營活動現金流佔比雖較去年回落、但仍處于近10年來較好水平，籌資現金流佔比有明顯回升，投資現金流支出降低。

　　總體來看，2026Q1歸母淨利潤同比增長靠前的行業是計算機（+119.07%）、有色金屬（+114.03%）、國防軍工（+85.46%）、電子（+73.00%）、電力設備（+53.80%），主要集中在TMT和中遊制造領域。

　　2026Q1較2025A歸母淨利潤累計同比增速改善幅度居前的行業分別是商貿零售、、、、交通運輸。

　　2026Q1、2025A歸母淨利潤累計同比增速均為正值，且2026Q1增速較2025A改善的行業是、、國防、、設備、環保、等。

　　2026Q1 ROE（TTM）環比改善可以分為三條線索，一是週期品受益于供需格局改善盈利延續回升；二是TMT方向維持高景氣；三是優勢制造業出海開闢新增長曲線 ROE（TTM）環比2025Q4改善幅度較大的行業是：有色金屬（環比+2.76pct，下同）、電子（+0.81pct）、（+0.80pct）、設備（+0.58pct）、國防（+0.47pct）、（+0.38pct）、（+0.32pct）、計算機（+0.31pct）、（0.30pct）。

　　風險提示：數據統計不全帶來的計算誤差；經濟復蘇不及預期；美債見頂下行遲于預期；地緣政治事件黑天鵝。

　　2025年中國經濟展現出較強的韌性，整體呈現平穩增長的態勢。2025年實際GDP增速達成5%的增長目標。2026年一季度經濟迎來開門紅，實際GDP同比增速回升至5%，名義GDP增速顯著改善、同比增長4.9%，不僅大幅好于前值3.9%，也是2023年三季度以來增速最高值，價格的改善是經濟復蘇的重要信號。受益于反內卷下部分行業供需格局改善，以及中東戰爭爆發帶來輸入型通脹，PPI當月同比增速在3月實現轉正，回升至0.5%，為連續下降41個月後首次上漲。在利潤率回升和低基數背景下，工業企業利潤累計同比增速在今年2月、3月實現雙位數增長，對應全A業績在2026年一季度大幅走強。展望後續，A股有望逐步從此前的流動性驅動轉向業績驅動，慢牛行情將延續。

　　全A兩非2026年一季度營收同比增速反彈。全部A股2026年一季度營收同比增速為4.99%，2025年報累計1.31%、三季報累計3.90%；全A兩非2026年一季度營收同比增速為6.22%，2025年報累計1.75%、三季報累計3.55%。

　　全A兩非2026年一季度歸母淨利潤同比增速實現雙位數增長。全部A股2026年一季度歸母淨利潤同比增速為7.17%，較2025年報（累計2.94%）有明顯改善，也高于三季報（累計5.53%）；全A兩非2026年一季度歸母淨利潤同比增速為12.09%，2025年報累計同比增長0.05%、三季報累計同比增長3.06%。

　　從環比增速來看，2026Q1全A兩非歸母淨利潤環比增速明顯強于季節性，而2025Q4則略弱于季節性。2026年一季度全A兩非歸母淨利潤環比增速為543.06%，過去五年（2021年至2025年）均值為167.50%；2025年四季度全A兩非歸母淨利潤環比下降83.19%，相較過去五年（2020年至2024年）均值的63.05%略低。

　　兩非利潤表拆解：2026年一季度毛利潤同比實現雙位數增長，毛利率顯著高于2025年同期。費用同比出現回升，主要是由于財務費用大幅增加，非經常性損益對淨利潤延續形成正貢獻。

　　1）2026年一季度毛利同比實現雙位數增長，毛利率顯著高于去年同期和2025年。2026年一季度全A兩非營收總額13.91萬億元，較2025年同期上升6.3%，營業成本總額11.37萬億元，同比上升5.5%。毛利潤2.53萬億元，同比提升10.0%。2026年一季度全A兩非毛利率為18.2%，較去年同期、2025年均高0.6pct。

　　2）費用率同比回升，財務費用大幅增加。2026年一季度費用率為10.2%，同比提高0.1pct，較2025年下降0.3pct。費用總額同比大幅回升7.7%，其中財務費用明顯增加，2026年一季度財務費用達到1866億元，同比提升60.7%，財務費用率為1.3%，同比提升0.5pct，較2025年提升0.3pct。

　　3）淨利潤同比延續正增長，非經常性損益科目對淨利潤形成正貢獻。2026年一季度全A兩非利潤總額11068億元，較2025年同期提升13.3%。公允價值變動淨收益、投資淨收益同比大幅增長，非經常性損益科目整體對淨利潤形成正貢獻。2026年一季度歸母淨利潤累計同比增速為12.2%，較2025年改善。

　　在匯率寬幅波動的背景下，匯兌損益對于上市公司利潤的擾動亦難以忽視。依託穩固的制造業優勢手機寶典，國內企業出海進程持續加快，上市公司海外業務滲透率不斷提升，海外收入成為整體營收的重要支柱。伴隨出海企業規模擴張，企業外幣資產與負債敞口持續走高，匯率波動對上市公司盈利的影響顯著提升。近年美元兌人民幣匯率階段性波動顯著，交替產生匯兌收益與損失，擾動企業賬面盈利。2023年上半年人民幣大幅貶值，為出海企業帶來可觀匯兌收益，有效增厚整體利潤；而2025年四季度以來人民幣快速升值，反向產生匯兌損失，對企業盈利造成磨損。

　　2025年下半年全A兩非產生匯兌損失491億元，而2024年同期則產生匯兌收益25億元。若剝離匯率波動帶來的擾動手機寶典、剔除匯兌損益影響，2025年H2歸母淨利潤同比增長1.3%。因此2025年全A兩非業績出現回踩，很大程度上是由于匯兌損失導致的；而2026年一季度上市公司業績同樣受到匯兌損失的影響，因此盈利修復力度是強于表觀數據的。隨著匯率或將回歸雙向合理波動格局，匯兌損益對企業利潤的影響將趨于弱化。

　　板塊方面，2026Q1科創板歸母淨利潤同比增速大幅回升，創業板增速亦靠前。主板/科創板/創業板/北證2026Q1歸母淨利潤同比增速分別為5.54%/203.41%/21.91%/-13.66%，其中科創板2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025年累計同比增速有明顯改善，主板J9九遊會登錄入口首頁、創業板2026Q1增速持平2025年，北證業績仍然偏弱。2026Q1板塊營收同比增速整體均較2025年有所改善。2026Q1營收同比增速主板+3.65%，科創板+21.55%，創業板+21.38%，北證+12.29%。全部板塊2026Q1營收同比增速較2025年實現改善，雙創板塊改善幅度領先。

　　指數方面，2026Q1科創50歸母淨利潤同比增速明顯領先，主要寬基指數2026Q1同比增速均較2025年有改善，科創50改善幅度最大。從2026Q1歸母淨利潤同比增速來看，科創50（441.69%）創業板指（25.60%）中證500（21.10%）滬深300（4.84%）中證1000（3.95%）。指數2026Q1歸母淨利潤同比增速均較2025年實現改善，其中科創50改善幅度最大，提升超過450pct。

　　風格方面，成長風格2026Q1歸母淨利潤同比增速延續領跑、週期風格增速出現改善，消費風格增速低位小幅回升。從2026Q1歸母淨利潤同比增速來看，成長（45.95%）週期（20.16%）金融（2.11%）穩定（-7.40%）消費（-8.86%）。其中成長、週期、消費2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025年實現提升，金融、穩定2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025年回落。

　　綜合來看，當前A 股整體呈現新舊經濟復蘇顯著分化的格局，經濟結構轉型成效持續顯現。新經濟、成長賽道成為核心景氣主線，新質生產力相關產業業績逐步落地兌現、迎來雙擊，而傳統板塊盈利修復相對滯後。

　　全A非金融ROE（TTM）低位企穩。2026Q1全A 兩非ROE（TTM）為6.18%，相較2025Q4的6.03%出現反彈，但仍低于2025Q3的6.31%，表明盈利能力依然在底部區間，後續仍需要觀察向上的彈性。杜邦三因素中，資產週轉率仍有拖累、淨利率和毛利率反彈，但由于匯兌損益擾動，淨利率改善程度弱于毛利率、資產負債率低位企穩。

　　2026Q1 ROE（TTM）環比改善可以分為三條線索，一是週期品受益于供需格局改善盈利延續回升；二是TMT方向維持高景氣；三是優勢制造業出海開闢新增長曲線 ROE（TTM）環比2025Q4改善幅度較大的行業是：有色金屬（環比+2.76pct，下同）、電子（+0.81pct）、（+0.80pct）、電力設備（+0.58pct）、國防軍工（+0.47pct）、石油石化（+0.38pct）、交通運輸（+0.32pct）、計算機（+0.31pct）、（0.30pct）。

　　2026Q1全A兩非毛利率（TTM）、淨利率（TTM）均較2025Q4有明顯改善，毛利率改善幅度更大。隨著經濟復蘇、供需格局改善，毛利率低位出現反彈，而淨利率雖被匯兌損益拖累，但對于其他費用類科目控制較好，同時非經常性損益科目也有正貢獻，因此同步實現反彈。從利潤率的產業鏈結構來看，上遊資源、中遊材料、中遊制造、TMT的毛利率出現回升，而下遊消費領域毛利率整體仍在回落。具體來看：

　　上中遊週期品種，全球定價的有色、石油毛利率明顯修復，受益于反內卷的化工、建材也有改善，而黑色系煤炭、鋼鐵仍在下滑。

　　2026年一季度，全A兩非資產週轉率環比降低0.13pct至55.7%。此前由于經濟復蘇節奏偏緩，企業預期轉弱，選擇降低資本開支，這使得總資產同比增速放緩。但由于總需求不足，通脹傳導不暢，企業營收同比增速也快速下滑，且下滑幅度比總資產下滑幅度更大，使得資產週轉率走弱。隨著經濟供需格局改善、營收量價抬升，資產週轉率分子分母端同步回升、且分母端總資產抬升速度更快，因此週轉率仍處于低位。邊際來看，2026年一季度全A兩非營收實現雙位數增長，後續若通脹順利傳導，則收入端增速有望加快、進而帶動資產週轉率反彈。從庫存週期來看，當前也已經低位企穩，有望逐步進入補庫階段，後續資產週轉率向上的彈性依然要觀察價格指標的修復情況。

　　2026Q1全A兩非資產負債率為58.40%，較2025Q4小幅反彈、基本持平2025Q3。槓桿率的企穩也表明企業結束了2021年以來的去槓桿週期，雖然當下資產負債率仍處于歷史低位水平，但隨著經濟主體收入預期不斷改善，企業有望再度進行資本開支，增加槓桿水平。結構上，上遊週期品、中遊制造以及TMT領域的資產負債率出現回升，而下遊消費板塊產能仍在出清。

　　整體來看，當前 A 股企業盈利整體仍處在相對底部區間。後伴隨宏觀經濟預期改善、下遊需求穩步回暖疊加物價通脹傳導順暢，企業盈利修復基礎逐步夯實。從歷史週期規律看，PPI 通常會領先ROE實現修復，今年3月PPI當月同比已實現由負轉正，隨著工業端價格回暖並向下遊傳導，後續企業盈利有望步入穩步回升通道。

　　2026年一季度淨現金流佔收入比重明顯改善，處于近年來較好的水平。分具體科目來看，2026年一季度的三個現金流科目表明：經營活動現金流佔比雖較去年回落、但仍處于近10年來較好水平，籌資現金流佔比有明顯回升，投資現金流支出降低。

　　2026年一季度非金融上市公司經營現金流佔收入比重為0.73%，去年同期為1.02%，當前依然處于過去10年以來較高水平。2026一季度非金融上市公司銷售商品、提供勞務收到的現金流同比增速為4.06%，較2025年的2.80%延續改善。

　　2026一季度籌資現金流淨流入，非金融上市公司籌資現金流佔收入比重為8.35%，較2025年有所改善。2026Q1全A非金融上市公司償還債務支付的現金同比大幅反彈至10.23%，反映企業仍有一定償債壓力。

　　企業投資現金流行為能夠較好的指引產能週期，其中指標【購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金】具備前瞻性。我們觀察到，企業的資本開支和收入（預期）相匹配，當前全A非金融營收同比增速小幅回升，結構性資本開支加速。而全面性擴產行為仍未發生，在建工程同比增速依然在探底。

　　總體來看，2026Q1歸母淨利潤同比增長靠前的行業是計算機（+119.07%）、有色金屬（+114.03%）、（+85.46%）、電子（+73.00%）、（+53.80%），主要集中在TMT和中遊制造領域。

　　2026Q1較2025A歸母淨利潤累計同比增速改善幅度居前的行業分別是商貿零售、計算機、有色金屬、電子、交通運輸。

　　2026Q1、2025A歸母淨利潤累計同比增速均為正值，且2026Q1增速較2025A改善的行業是計算機、有色金屬、、電子、電力設備、環保、交通運輸等

　　有色金屬業績延續亮眼表現，一季度在去美元交易和供需敘事下有色金屬演繹史詩級行情，全球定價的銅手機寶典、鋁等工業金屬行至高點；貴金屬價格同步走強，COMEX黃金價格一度突破5500美元/盎司。隨著中遊反內卷推進、新能源滲透加速，以鋰為代表的能源金屬供需格局改善，價格低位回升、帶動業績高增；在供給管制的背景下，稀有金屬價格中樞抬升、利潤增速同步上行。中東局勢擾動下，油價大幅走強，但漲價效應或將在今年二季度開始體現，當前板塊受益于全球經濟復蘇及低基數效應邊際迎來改善。行業延續負增，但2026Q1歸母淨利潤同比降幅相較2025A明顯收窄。

　　上遊資源品2026Q1歸母淨利潤同比增速居前的領域集中在有色金屬部分分支，主要是（+378.82%）、（+109.39%）、（+102.81%）、小金屬（+99.90%）；上遊資源板塊2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025A多數實現改善，其中改善幅度居前的細分行業有（+69.38pct）、（+54.99pct）、（+51.14pct）；、油服、焦炭2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025A走弱J9九遊會登錄入口首頁。

　　展望後期，對于有色金屬而言，商品價格將從金融屬性定價回歸供需邏輯，後續依然要關注全球經濟復蘇以及新興產業對需求側的拉動；金價中長期在去美元化交易等宏觀敘事下仍有望走強、支撐業績；能源金屬有望受益于反內卷政策，細分領域供需實現改善，業績量價齊升；戰略地位凸顯，在大國博弈加劇的背景下，板塊業績有望持續走強。原油板塊業績邊際或持續改善，即便特朗普選擇TACO，但戰爭對于中東油氣設施有較大損傷、恢復週期較長，因此在供給受限的背景下油價中樞將維持高位、利好板塊業績。煤炭板塊二、三季度受益于夏季用電高峰，業績有望改善，若全年維持供需緊平衡，則煤價中樞將上行推升業績。

　　化工利潤明顯改善，一方面受益于此前的反內卷政策，另一方面是隨著中遊制造業復蘇，中遊材料端需求也同步改善，進而對業績起到支撐。地產鏈的、建材2026Q1歸母淨利潤同比增速回落、且相較2025年增速降幅擴大，一是由于基數效應、2025Q1是高基數，二是由于2025年全年財政重心更偏向化債，基建、地產投資增速下滑，對黑色系需求支撐不足。

　　中遊材料2026Q1歸母淨利潤同比增速居前的領域主要是農化制品（+46.19%）、化學纖維（+33.93%）、塑料（+32.02%）；2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025A改善幅度居前的細分行業有裝修建材（+68.56pct）、（+49.90pct）、冶鋼原料（+24.55pct）。

　　展望後期，化工業績可能在二季度迎來爆發。油氣供應中斷將直接抬升烯烴及其衍生品的整體價格中樞，即便地緣衝突結束，物流運輸、鍊化加工、庫存週轉等產業鏈環節仍需較長時間方能恢復至戰前常態水平；且供應中斷週期越長，後續產能修復與供給回補所需的時間及成本也將隨之增加。在油價波動收斂後，化工品定價將錨定真實的供需邏輯，彼時供需偏緊的品種價格中樞或大幅上移J9九遊會登錄入口首頁。同時關注能源通脹向農業的傳導，如果戰爭和海峽封鎖演繹為持久拉鋸、疊加氣候變化影響，農產品或迎來可觀價格彈性。地產鏈方向，2026年化債壓力邊際減弱，疊加“十五五”開門紅的訴求，投資力度有望加大，對于順週期的邊際影響會好于2025年。隨著大基建項目陸續開工，、建材業績有望企穩。

　　板塊2026Q1歸母淨利潤同比增速由2025年的12.30%降至-5.53%，主要受高基數效應和政策支撐退坡影響。2025 年受益于“兩新”政策與海外需求高增，行業訂單與業績基數較高，2026 年政策邊際效應減弱，傳統通用設備、專用設備增速顯著回落；板塊內部呈現結構性分化：自動化設備（2026Q1歸母淨利潤同比+9.78%）受益于制造業智能化改造需求；軌交設備、工程機械增速雖有波動，但仍保持穩健韌性。電力設備2026Q1歸母淨利潤同比增速達53.80%，較2025年的38.81%進一步提升。這一是受益于優勢制造出海紅利釋放，海外綠色能源轉型加速，中國光伏、風電手機寶典、儲能設備憑借成本與技術優勢，出口訂單大幅增長，帶動相關企業營收與利潤高增。二是部分領域供需格局改善，如電行業供需關系逐步修復，電池環節盈利顯著回升。國防軍工業績高增驗證景氣，軍工訂單進入集中交付期，地面兵裝、航海裝備領域實現高增長。

　　中遊制造板塊2026年一季度歸母淨利潤同比增速較高的細分領域主要集中在電力設備和國防軍工，細分行業是地面兵裝（+621.20%）、航海裝備（+358.82%）、（+83.81%），2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025A實現大幅改善的細分行業是地面兵裝、航海裝備、風電設備、。

　　展望後期，領域反內卷持續推進，行業困境反轉初步顯現，儲能、風電、電等方向景氣有望持續修復；板塊在國內政策支撐、大基建項目開工，以及出海需求景氣等因素驅動下，業績有望穩健增長；十四五收官之年，軍工領域訂單迎來爆發、業績大幅改善，往後看需要關注訂單的持續性。

　　國內經濟仍處于弱復蘇狀態，物價低位運行，消費業績改善力度有限。必選消費2026年一季度歸母淨利潤同比增速較高的細分行業是休閒食品（+109.99%）、互聯網電商（+78.11%）、貿易（+61.12%）；2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025A實現大幅改善的細分行業是一般零售、、生物制品。板塊量價齊跌，2025年歸母淨利潤同比錄得雙位數負增長，2026年一季度依然維持負增。龍頭企業利潤亦受到明顯的衝擊，茅台2025歸母淨利潤、營收同比雙雙出現下滑，為上市以來首次年度業績下滑。

　　可選消費2026年一季度歸母淨利潤同比增速較高的細分行業是造紙（+270.05%）、體育（+101.41%）、旅遊及景區（+97.72%）、酒店餐飲（+69.32%）；2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025A實現大幅改善的細分行業是體育、、。

　　展望後期，在關稅衝擊下外需面臨下行壓力，內循環是推動經濟平穩健康發展的重要抓手，我們預計增量政策仍將持續落地。若寬財政對需求形成有效改善、驅動物價回升，大消費板塊有望實現量價齊升。後續仍需要關注上遊漲價能否順利向下傳導。

　　金融地產板塊景氣整體延續。國有大行在2026Q1營收、歸母淨利潤同比增速均延續正增、且較2025年增速有所改善。非銀業績在高基數效應下表現分化，其中券商受益于A股交投火熱、IPO市場活躍，2026Q1歸母淨利潤實現雙位數增長；但保險板塊由于投資收益不及預期，業績出現明顯回落。景氣改善，在政策推動下，一線城市二手房價格出現回暖，交投也有復蘇J9九遊會登錄入口首頁，對應結構上後端明顯回升。

　　2026Q1歸母淨利潤同比增速較高的細分行業是多元金融（+48.92%）、房地產服務（+22.12%）、證券（+17.57%）；2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025A實現大幅改善的細分行業、、房地產開發。

　　展望後期，A股慢牛趨勢穩固，資本市場熱度持續提升，非銀板塊有望延續景氣；降息降準落地，大行息差壓力減輕，利潤將維持穩健增長。在政策催化下有望延續結構性復蘇，業績或將領先。

　　TMT板塊整體延續景氣，2026Q1計算機、電子歸母淨利潤同比均實現高增長；通信行業中通信設備維持高增長，一季度歸母淨利潤同比增長超60%；傳媒板塊業績出現回落。AI 產業鏈進入超級週期，海外大廠資本開支高增驅動算力中心建設提速，芯片、光模塊、半導體設備等環節供需緊俏，量價齊升共振兌現高景氣。雙創板塊龍頭業績兌現，中際旭創、寒武紀等核心標的盈利高增，驗證產業向上趨勢。板塊整體偏弱，影視端受2025年春節檔爆款高基數拖累，票房同比回落導致業績承壓；遊戲賽道延續景氣，但在去年高基數下，歸母淨利潤增速自然回落，增長更趨穩健。

　　2026Q1歸母淨利潤同比增速較高的細分行業是（+201.42%）、其他電子（+131.04%）、軟件開發（+106.58%）；2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025A實現大幅改善的細分行業是、廣告營銷、其他電子。

　　展望後期，隨著全球 AI 產業超級週期的持續演繹，TMT 板塊高景氣度具備較強延續性。隨著算力基礎設施建設持續推進、技術迭代加速落地，行業盈利修復動能有望進一步強化。後續可重點布局國產芯片自主可控、海外算力產業鏈等高確定性主線，同時關注 AI 端側智能眼鏡、人形機器人等硬件創新賽道，以及遊戲板塊景氣延續機會，持續跟蹤各類 AI 商業化應用落地帶來的增量投資機會。

　　公共服務板塊景氣延續分化。出行鏈中機場2026Q1歸母淨利潤同比增速大幅增長，一方面是2025Q1低基數，另一方面是國內商務出行、跨境旅遊與外貿運輸需求回暖，帶動業績出現回升；行業受益于反內卷，2026Q1歸母淨利潤同比增速實現轉正。公用事業2026Q1歸母淨利潤同比增速轉負，子行業電力、燃氣均錄得負增長。環保行業景氣延續改善，2026Q1歸母淨利潤同比增長超20%。

　　2026Q1歸母淨利潤同比增速較高的細分行業是航空機場（+867.83%）、環境治理（+23.06%）；2026Q1歸母淨利潤同比增速較2025A實現大幅改善的細分行業是（+49.46pct）、（+26.01pct）。

　　截至2026年4月30日10時，共有近3650家上市公司披露&實施年報分紅。披露&實施口徑下，2025年年報分紅15761億元J9九遊會登錄入口首頁，分紅家數3649家，均相較2024年小幅減少。2025全年，上市公司累計實現分紅22962億元，基本持平2024年。

　　分行業來看（剔除），2025年非銀金融（1289億元）、石油石化（905億元）、（879億元）、（843億元）、電力設備（726億元）年報分紅金額居前；鋼鐵（+32.1%）、有色金屬（+29.9%）、國防軍工（+23.9%）較2024年分紅金額有明顯提升，煤炭2025年分紅金額467億元，相較2024年的822億元有明顯下降。

　　從分紅比例（年報分紅金額/全年歸母淨利潤）來看，上市公司2025年年報分紅比例中位數維持在相對高位。2025年年報分紅比例中位數為33.03%，與2024年年報分紅比例中位數（35.07%）相比小幅回落。行業層面，分紅比例中位數排名靠前的行業是煤炭（49.99%），家用電器（48.68%）、（48.32%）；2025年年報分紅比例較2024年改善較為明顯的主要是（+5.59pct）、煤炭（+4.99pct）、紡織服飾（+3.82pct）。

　　數據統計不全帶來的計算誤差：報告中的測算方法均採用整體法，若數據統計不全可能會造成結果誤差；數據口徑不同；J9九遊網，J9九遊會官方網站，九遊會官網J9，J9九遊會 - 真人遊戲第一品牌。九遊J9官網登錄入口。J9九遊，J9九遊會